Eugenio Rivera: «El IPOM de Septiembre: ¿Brotes verdes?»

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A principios de septiembre, el Banco Central (BC) dio a conocer el Informe de Política Monetaria (IPOM). El informe sostiene que el escenario macroeconómico sigue dependiendo del desarrollo del Covid 19 y de las medidas de contención; destaca que luego de la fuerte caída de la economía en el segundo trimestre, aparecen signos de estabilización con sectores que muestran una incipiente mejora y deterioros en el margen en otros.

Para el 2020 espera una caída del PIB de entre -4,5 y – 5,5% (una caída sustancialmente menor a lo esperado en el mes de junio) lo que supone una recuperación importante en el segundo semestre del presente año. La pregunta central que se ha planteado respecto del informe es si el análisis resulta en exceso optimista.

¿Qué ocurre con la economía internacional?

El BC constata que está en marcha una reapertura gradual de un importante grupo de países y con ello un repunte incipiente de la actividad global. Si bien aparecen rebrotes de la pandemia los países han evitado reponer confinamientos más estrictos. El empleo global ha sufrido un fuerte golpe. En lo referido a la política económica tanto los bancos centrales como los gobiernos han entregado significativos estímulos, lo que ha favorecido el comportamiento de los mercados financieros y los precios de las materias primas. Particular importancia ha tenido el repunte de la inversión en China. Complicado ha sido el panorama en los Estados Unidos que experimentó un fuerte crecimiento de los contagios y los fallecimientos. En los últimos días ambos fenómenos han tendido a decrecer y en la última semana se agregaron 1 millón 400 mil empleos. No obstante, comparado con el mes de febrero el empleo muestra todavía 11 millones de empleos menos en ese país. Mirado en su conjunto, la producción industrial y las ventas minoristas globales muestran una recuperación y el comercio mundial ha moderado su caída. Aún cuando siguen en terreno negativo, las expectativas empresariales han mejorado. Pese a sus vaivenes las bolsas muestran una fuerte recuperación respecto de los meses de marzo y abril. Es el caso, por ejemplo, del Dow Jones que aparece en el gráfico siguiente.

Particular importancia ha tenido el repunte de la inversión en China. Complicado ha sido el panorama en los Estados Unidos que experimentó un fuerte crecimiento de los contagios y los fallecimientos.

Pese a sus vaivenes las bolsas muestran una fuerte recuperación respecto de los meses de marzo y abril.

Fuente: Bloomerg

Para los socios comerciales del Chile, el BC anticipa una contracción de -3,5% en el presente año y una expansión de 4,7% en el 2021 (ligeramente mejor a lo que se esperaba en el IPOM de junio -3,6 u 4,2 respectivamente). Respecto de los precios de las materias primas, el BC espera un precio promedio de US$ 2,8 la libra cobre y US$ 46 el barril de petróleo en el presente año. No obstante, la incertidumbre respecto del fin de la pandemia no termina. Al escribir la presente columna se han conocido declaraciones de una alta funcionaria del la Organización Mundial de la Salud que indican que no se espera que las posibles vacunas contra el Covid – 19 estén disponibles para la población general antes de dos años, aunque los primeros grupos de riesgos podrían ser inmunizados a mediados del 2021. Por otra parte, se informó también que AstraZeneca Plc, que aparecía realizando el esfuerzo más auspicioso por producir una vacuna, ha tenido que detener sus experimentos, al enfermarse uno de sus pacientes.

No obstante, la incertidumbre respecto del fin de la pandemia no termina.

¿Cómo se ve la economía nacional?

Cómo se decía más arriba, el BC espera una caída del PIB en el presente año de entre -5,5% y -4,5%. Como se observa en el cuadro número 1, el IMACEC promedio de los primeros 7 meses de año muestran una caída de -7,4%. En consecuencia, para lograr las cifras de que proyecta en BC, el IMACEC, en los últimos 5 meses del año no debería caer en promedio más allá de – 2,2%. Ello no es sencillo. La fuerte caída de la actividad en los meses abril – julio señala el punto de partida que enfrenta la recuperación en los meses venideros. Ello refleja una alta mortalidad de empresas. Recuperar actividades como el turismo, restaurantes, actividades deportivas y la construcción aparece como engorroso y lento.

Recuperar actividades como el turismo, restaurantes, actividades deportivas y la construcción aparece como engorroso y lento.

Fuente: Banco Central

Si bien el BC destaca que el crecimiento del crédito bancario ha sido sustantivo lo cual ha mitigado los efectos de la crisis, también es cierto que muchas empresas no han accedido al crédito y han perdido la continuidad operacional. En efecto, el golpe que han sufrido miles de PYMES ha sido devastador, en particular aquellas no bancarizada y las bancarizadas que por presentar morosidad han estado excluidas del apoyo crediticio. El gasto de los hogares ha sido muy afectado por la disminución del empleo y de los ingresos laborales. Esta situación tiene particularmente más afectadas a las mujeres, cuya tasa de participación laboral, se estima, ha retrocedido más de 7 años. Sin duda que el retiro del 10% de los fondos de pensiones ha tenido un efecto muy importante, tanto para el alivio de la grave situación de los hogares como para revitalizar la demanda. En efecto, hacia finales de agosto se había solicitado el retiro de US$ 15,3 mil millones lo que equivale a un 6% del PIB del 2019, de lo cual se estima que la mitad será destinada al consumo. En ese contexto, la Cámara de Comercio señaló el 23 de agosto que las ventas del sector comercio estaban subiendo en esa semana un 30% respecto de la misma semana del año anterior.

En ese contexto, la Cámara de Comercio señaló el 23 de agosto que las ventas del sector comercio estaban subiendo en esa semana un 30% respecto de la misma semana del año anterior.

Las exportaciones venían mostrando un desempeño importante hasta el mes de julio. El mes de agosto, sin embargo, deja en evidencia problemas.

Según el BC, las perspectivas de la inversión mejoraron respecto del IPOM de junio, por la incorporación de algunos proyectos ligados al sector energético y los anuncios de inversión pública y medidas de reactivación para el 2020 – 2022. Respecto a la inversión pública se ha informado que se retomaría la de viviendas y obras públicas. Está por verse que sucederá en este campo, pues hay dudas respecto de que los proyectos estén lo suficientemente preparados para iniciar actividades.

Contenido publicado en La Mirada Semanal

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